(Photo by Roberto Machado Noa/LightRocket via Getty Images)
Que faire avec les titres de Groupe Altus, Intact et Corus? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note: l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
Groupe Altus (AIF, 55,56$): l’entreprise se défait de ses activités fiscales
Altus a vendu son activité d’impôts fonciers à Ryan LLC pour 700 millions de dollars (M$), soit 600M$ après impôts, frais de restructuration et autres frais. «L’opération devrait amener une entreprise plus rationalisée, plus proche d’une activité purement logicielle/analytique, avec une plus grande proportion de revenus récurrents et sans les complexités et la variabilité de l’activité fiscale», note Scott Fletcher, analyste de la financière CIBC.
Il avait évalué l’activité fiscale à 800M$, soit 10 fois le BAIIA 2025 dans son évaluation de la somme des parties. En plus du prix d’achat, Ryan LLC a souscrit un abonnement de 15M$ sur trois ans à Altus Markets Insight à compter de la clôture de la transaction, qui devrait avoir lieu au premier semestre de l’année 2025.
Altus prévoit d’utiliser les produits de la vente pour rembourser sa dette et investir dans la croissance organique et inorganique de sa division Analytics ainsi que restituer du capital aux actionnaires par le biais de rachats d’actions et restructurer les frais généraux de l’entreprise.
La direction vise un ratio dette financée/BAIIA de 2,5 fois, mais Scott Fletcher pense qu’Altus restera disposée à augmenter l’effet de levier pour des acquisitions.
L’analyste estime qu’un remboursement de la dette d’environ 130M$ permettrait à Altus d’atteindre son objectif de 2,5 fois le BAIIA à long terme (hors impôts).
Après la clôture, Altus a l’intention d’augmenter son rachat d’environ 72M$ à 250M$, par le biais d’une expansion de l’offre publique de rachat dans le cours normal des activités ou d’une offre publique d’investissement, tout en maintenant le dividende à 0,15$ par action.
Bien que le prix de vente plus bas que prévu soit une petite déception, les nouveaux objectifs d’analyse 2026 fournis devraient compenser certaines de ces inquiétudes.
L’analyste augmente donc son cours cible de 53$ à 54$. Les actions se négociant actuellement dans cette fourchette, il conserve sa note «Neutre», mais ajoute que la réalisation des objectifs analytiques pour 2026 représenterait une hausse supplémentaire.
Intact (IFC, 237,26$): une cible de choix identifiée
Intact (IFC, 237,26$): une cible de choix identifiée
Charles Brindamour, le PDG de la financière Intact a fait savoir que le Canada restait sa première priorité pour les fusions et acquisitions et qu’Intact conservait un objectif de part de marché de 25 à 30% au Canada.
L’analyste Paul Holden de la financière CIBC a passé en revue les 15 plus grands assureurs au Canada et la liste est assez restreinte en termes d’intérêt pour Intact et les vendeurs potentiels.
Pour atteindre son objectif de part de marché, l’analyste pense qu’Intact pourrait soit procéder à deux ou trois acquisitions plus petites, soit se contenter d’une seule grande transaction — Aviva Canada.
Aviva détient une part de marché d’environ 9%, ce qui, en cas d’acquisition, porterait la part de marché totale d’Intact à environ 30%. La performance financière a été solide avec une croissance du chiffre d’affaires sur 5 ans de 7% par an, un ratio combiné moyen sur 5 ans d’environ 96% et un ROE dans le milieu ou la partie supérieure de l’échelle.
Il y aurait une marge d’amélioration basée sur les économies d’échelle et les avantages de souscription d’Intact. De plus, Aviva a une pondération légèrement supérieure dans les branches commerciales générales et spécialisées, ce qui serait intéressant. Paul Holden estime une augmentation du bénéfice par action de 7% dans ce scénario.
L’analyste a effectué des estimations de la part de marché par gamme de produits dans chaque province. La part de marché combinée de l’assurance automobile personnelle en Ontario et en Alberta et de l’assurance commerciale au Québec avoisinerait les 35%, ce qui pourrait être considéré comme un seuil pour l’examen par le bureau de la concurrence. Il est possible que des actions visant à réduire la concentration du marché dans ces domaines soient nécessaires, mais la vente pure et simple de toute filiale importante devrait être évitée.
Il est peu probable que le groupe Aviva soit disposé à se séparer de ses activités rentables au Canada. Paul Holden pense plutôt qu’Intact devrait rechercher des partenaires pour tenter d’acquérir l’ensemble du groupe Aviva, capitalisation boursière de 12,7 milliards de livres sterling.
Aviva possède des activités d’assurance-vie et de gestion de patrimoine qui n’intéressent pas Intact, mais elle possède également d’importantes activités d’assurance générale au Royaume-Uni et en Irlande, dont certaines pourraient intéresser intact, mais qui, combinées à celles d’Aviva Canada, pourraient s’avérer trop importantes pour intact.
L’analyste estime qu’Aviva Canada à elle seule pourrait valoir plus de 7 milliards de dollars (G$), ce qui obligerait Intact à émettre pour plus de 4,5G$ d’actions. Intact devrait probablement trouver au moins deux partenaires pour s’associer à une acquisition du Groupe Aviva.
Corus (CJR, 0,19$): l’entreprise a le dos au mur pense cet analyste
Corus (CJR, 0,19$): l’entreprise a le dos au mur pense cet analyste
Corus a le dos au mur pense Drew McReynolds de la financière RBC, le recul de la visibilité des bénéfices à la suite du non-renouvellement de la programmation de Warner bros Discovery, la reprise décevante de la publicité télévisée et la récente transition du PDG.
Le changement de marque des chaînes, la réduction des coûts, la gestion du bilan et des liquidités et l’allègement de la réglementation sont quatre priorités à court terme, selon l’analyste.
Il prévoit que la valeur des actions sera soumise à une pression considérable et que le profil de risques de l’action restera notablement élevé.
La période 2020-2024 a été exceptionnellement agitée, affectée par la pandémie, la grève, le non-renouvellement de la programmation WBD a encore compliqué les perspectives de bénéfices de l’entreprise.
Pour le troisième trimestre, Drew McReynolds prévoit un chiffre d’affaires et un BAIIA consolidés de 340 millions de dollars (M$), -14,6% en glissement annuel et 85M$ respectivement
Il prévoit aussi une baisse des revenus publicitaires de la télévision de -12,5% en glissement annuel, contre -11,9% au T2 et -17,1% au T1, et abaisse ses prévisions précédentes pour le T3 de -10% à-15 % avec des marges de BAIIA pour la télévision augmentant de 200 points de base en glissement annuel de 27,9% en raison de la baisse des coûts de programmation et de l’efficacité des coûts.
Drew McReynolds s’attend à une baisse des revenus d’abonnement de -4,0% en glissement annuel, contre -5,5% au T2 et une baisse de la distribution, de la production et des autres revenus de -69,8% en glissement annuel et une baisse des revenus radio de -1,0% en glissement annuel avec des revenus radio toujours inférieurs de -30% aux niveaux de 2019.
L’analyste maintient son cours cible de 0,50 $ et sa note de «Performance égale au secteur».
