La demande de GPU pour l'IA dépasse largement l'offre pour Nvidia à ce stade et la Bourse devrait considérer ces résultats comme un indicateur très haussier. (Photo: 123RF)
Que faire avec les titres de Nvidia, Constellation et la Banque Nationale? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note: l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
Nvidia (NVDA, 121,82 $US): «un chef-d’œuvre de performance», soutient un analyste
Les résultats de Nvidia, attendus par les investisseurs du monde entier, n’ont pas déçu. Le pilier de la technologie a une fois de plus présenté des chiffres impressionnants qui ont facilement dépassé les attentes, avec un chiffre d’affaires en hausse de 122% par rapport au trimestre précédent, soit 30 milliards de dollars (G$), et des perspectives solides pour le trimestre d’octobre, soit 32,5G$, environ 80% de croissance.
«Bien que certains chuchoteurs avaient anticipé des chiffres un peu plus élevés pour le trimestre d’octobre, nous pensons que l’augmentation de la demande de puces d’IA de Nvidia, l’apaisement des inquiétudes concernant le retard de Blackwell et les perspectives solides témoignent de la révolution de l’IA qui commence à peine à lancer sa prochaine phase de croissance», dit Daniel Ives, analyste de Wedbush.
La conférence téléphonique a été très instructive pour les investisseurs sceptiques, pense l’analyste Jensen Huang. Celle-ci a évoqué en détail le fait que les clients obtiennent un retour sur investissement immédiat pour leurs processeurs graphiques (GPU) et que de nombreux clients rivalisent pour être les premiers à produire de nouvelles avancées et de nouveaux modèles en matière d’IA.
La demande de GPU pour l’IA dépasse largement l’offre pour Nvidia à ce stade et la Bourse devrait considérer ces résultats comme un indicateur très haussier pour l’ensemble du secteur technologique, selon Daniel Ives.
Nvidia a changé le paysage technologique et mondial, car ses GPU sont devenus le nouveau pétrole et l’or dans le paysage informatique, ses puces alimentant la révolution de l’IA et étant la seule en ville pour l’instant.
Il y aura un moment où la concurrence d’AMD et d’autres acteurs s’intensifiera, mais c’est essentiellement une capitalisation de 1000G$ sur l’IA qui se profile pour les prochaines années, et Jensen Huang a confirmé cette perspective de demande.
Les chiffres sur l’infonuagique et les données sur l’IA de Microsoft, Amazon et Google ont été très solides au cours de la saison des résultats, ce qui fait dire à Daniel Ives que la demande massive d’IA des entreprises est maintenant bien entamée.
Selon Daniel Ives, les conditions sont réunies pour que les actions technologiques progressent jusqu’à la fin de l’année et jusqu’en 2025, car la Fed entame son cycle de réduction des taux. L’atterrissage en douceur de la macroéconomie reste donc la voie à suivre et les dépenses technologiques en matière d’IA restent un cycle de dépenses générationnel qui ne fait que commencer.
L’analyste estime que chaque dollar dépensé pour une puce GPU Nvidia a un effet multiplicateur de 8 à 10 dollars sur l’ensemble du secteur technologique.
«Si les investisseurs peuvent s’inquiéter de cette vague de dépenses massives et être frustrés par le fait que la croissance et les marges de ces investissements pourraient prendre du temps à se matérialiser, cela confirme en fin de compte notre point de vue selon lequel il s’agit du début du moment Internet en 1995 (presque 1996) et non d’un moment semblable à la bulle technologique de 1999», note Daniel Ives.
L’analyste maintient sa recommandation de «surperformance» et un cours cible de 138$US.
Constellation software (CSU, 4271$): une méthode d’évaluation plus précise
Constellation Software (CSU, 4271$): une méthode d’évaluation plus précise
Constellation a fait état d’un solide deuxième trimestre et ses actions se sont bien comportées, en hausse de 31% depuis le début de l’année.
Les actions de Constellation se négocient actuellement à 21,8 fois la valeur de l’entreprise/BAIIA pour le 2T, ce qui est supérieur à sa moyenne sur cinq ans de 18,9 fois.
Bien que l’action puisse sembler chère sur cette base, l’analyste Stephanie Price de la CIBC note qu’une approche basée sur les multiples ne prend pas en compte le déploiement futur des fusions et acquisitions de la société au-delà de 2025.
Ces dernières années, Constellation a consacré environ 100% de son flux de trésorerie aux fusions-acquisitions, en augmentant ses activités de 28% en moyenne par an depuis 2021.
L’analyste considère qu’une approche basée sur le flux de trésorerie actualisé, qui incorpore directement les effets du capital réinvesti, constitue une évaluation plus complète et plus précise pour Constellation, étant donné l’accent mis sur la croissance par le réinvestissement.
L’approche basée sur le flux de trésorerie actualisé suggère une hausse, et l’analyste pense qu’évaluer Topicus et le Groupe Lumine séparément, puis de consolider les trois, est la manière la plus appropriée d’évaluer l’entreprise, étant donné que les taux de croissance organique et les approches en matière de fusions et d’acquisitions diffèrent d’une filiale à l’autre.
Depuis le début de l’année, les dépenses en fusions et acquisitions ont été inférieures aux attentes, en pourcentage du flux de trésorerie, dit l’analyste. Les dépenses d’acquisition ont totalisé 68% du flux de trésorerie depuis le début de l’année, ce qui est inférieur à l’objectif de 100% de la direction et au modèle de Stephanie Price.
«Nous pensons que cette différence est simplement liée au calendrier, bien que nous nous attendions à ce que Constellation réduise le nombre de fusions et d’acquisitions qu’elle entreprend si le marché des fusions et des acquisitions devient moins attractif. Dans notre scénario baissier, nous envisageons des dépenses annuelles de fusions et acquisitions inférieures à 60% du flux de trésorerie, plus conformes à la moyenne historique de la société avant 2021», précise l’analyste.
Stephanie Price augmente son cours cible à 4850$, précédemment 4100$, tout en conservant la note de «surperformance».
Banque Nationale (NA, 124,80$): un trimestre solide
Banque Nationale (NA, 124,80$): un trimestre solide
La Banque Nationale a publié ses résultats du 3e trimestre de l’exercice 2024 et Doug Young de la Financière Desjardins y voit beaucoup d’éléments positifs.
Le bénéfice ajusté avant taxes et provisions pour mauvaises créances a été de 4% supérieur à ses estimations et le Bénéfice par action (BPA) en espèces a été de 6% supérieur à ses prévisions.
Le BPA avant amortissement s’élève à 2,68$, contre 2,53$ prévu par Doug Young, et 2,47$ selon le consensus. Les bénéfices ajustés avant taxes et provisions pour mauvaises créances des banques canadiennes ont été supérieurs à son estimation, +13% en glissement annuel.
Les performances des filiales ABA et Credigy ont été stables. Le solde brut des prêts douteux d’ABA reste élevé, mais la direction est à l’aise avec ce portefeuille. Credigy reste une histoire intéressante selon l’analyste, les marges sont stables et 94% du portefeuille est garanti.
«Les prévisions pour pertes sur créances ont été conformes à nos prévisions. Dans le secteur de la vente au détail, son portefeuille de prêts hypothécaires à taux variable a connu une augmentation des défauts de paiement, mais principalement de la part de clients assurés, alors que les défauts de paiement non assurés ne sont pas très éloignés des niveaux antérieurs à la crise du COVID-19», note l’analyste.
Le ratio CET1 de 13,5% est supérieur à l’estimation de Doug Young.
La banque a enregistré un levier d’exploitation positif et un ratio charges ajustées/dépenses inférieur aux prévisions.
La Nationale a de nouveau augmenté sa marge nette d’intérêts au niveau de l’ensemble de la banque, sous l’effet des activités de trésorerie et en partie en raison de la baisse de la marge nette d’intérêts de l’activité bancaire au Canada.
La direction s’attend à ce que les marges bénéficiaires des services bancaires aux particuliers au Canada soient stables au 4e trimestre de l’exercice 2024.
Dans l’ensemble, il s’agit d’un nouveau trimestre solide pour la banque, dit Doug Young, qui a revu ses estimations à la hausse, et a augmenté son cours cible à 127$, contre 118$.
