Que faire avec les titres de Saputo, Osisko et Propriétés de Choix?
Que faire avec les titres de Saputo, Osisko et Propriétés de Choix? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note: l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
Redevances aurifères Osisko (OR, 14,64$): l’achat de Barkerville accroît les risques
La décision d’Osisko d’acquérir la société minière Barkerville Gold Mines et son projet aurifère Cariboo en Colombie-Britannique n’est pas bien reçue par RBC Marchés des capitaux.
L’analyste Melissa Oliphant retire sa recommandation d’achat et réduit immédiatement son cours cible de 19 à 16$.
L’achat de 338 millions de dollars augmente les risques stratégiques, opérationnels et financiers d’Osisko dont le mode de fonctionnement repose sur les redevances minières. L’achat de Barkerville coïncide aussi avec la création d’une nouvelle plateforme de mise en valeur de gisements par Osisko.
La chute de 10% de l’action d’Osisko le 23 septembre reflète déjà en partie les nouveaux risques, mais l’analyste croit que le titre ne pourra pas faire mieux que ses semblables en Bourse, au cours des 12 prochains mois.
«Il est possible qu’Osisko monétise le projet Cariboo avant sa construction, mais la transaction ajoute aux incertitudes puisque le portefeuille d’Osisko compte désormais plus de projets miniers que de contrats de redevances», explique Mme Oliphant.
Osisko détient aussi 35% du producteur de diamants Stornoway et sa mine Renard à la suite de la prise de contrôle par les créanciers.
Barkerville avait prévu des dépenses en capital de 306 M$ pour Cariboo et le début de la construction de la mine à la mi-2021.
L’achat de Barkerville augmente la valeur d’actif net d’Osisko de 11% à 8,77$ par action, mais le bénéfice d’exploitation prévu d’ici deux ans baisse d’autant.
Cariboo représente 20% de la valeur d’actif nette d’Osisko, mais ne contribuera pas à ces bénéfices pendant cette période.
Propriétés de Choix (CHP.UN, 14,35$): le fonds immobilier réduit sa dette pour plaire davantage
Propriétés de Choix (CHP.UN, 14,35$): le fonds immobilier réduit sa dette pour plaire davantage
Un an après être avoir changé de mains, en passant de celles de Loblaw à celles de la société mère George Weston, le fonds de placement immobilier réduit sa dette afin de se démarquer parmi les fonds propriétaires d’immeubles destinés aux détaillants.
La Fiducie de placement Propriété de Choix vend un portefeuille de 30 propriétés, dont trois centres de distribution, pour 426 millions de dollars, dans des marchés secondaires. Loblaw (L, 75,05$) est le locataire des immeubles vendus.
Cette vente réduira légèrement le ratio qui compare la dette au bénéfice d’exploitation de 7,7 à 7,5 fois, précise Tal Woolley, de la Financière Banque Nationale.
Ce ratio était de plus de 8 fois avant le changement d’actionnaire de contrôle et l’émission de 345 millions de dollars réalisée en mai 2019 au cours de 13,15$ par part.
Ce ratio serait parmi les plus faibles dans le créneau des fonds immobiliers dédiés au commerce de détail. Seule la Fiducie de placement CT Reit (CRT.UN, 14,42$) fait mieux avec un ratio de 7 fois, ajoute l’analyste.
«Nous croyons que Propriétés de Choix veut se positionner stratégiquement comme l’un des propriétaires de centres d’achat les moins risqués de l’industrie», évoque M. Woolley.
Déjà, le faible taux d’inoccupation des propriétés occupées par les épiceries de Loblaw ainsi que les liens d’affaires historiques entre Loblaw et son actionnaire George Weston (WN, 112,07$) diminuent les risques opérationnels.
Loblaw procure au fonds un peu plus de la moitié des revenus de location. Le fonds ajoute ainsi un bilan «forteresse» à ce profil.
«La vente des immeubles amputera environ 2% à la croissance aux fonds générés par l’exploitation, mais la stratégie prudente aura de la valeur à plus long terme si le secteur immobilier commercial se détériorait éventuellement», avance l’analyste.
M. Woolley ne touche pas à sa recommandation neutre ni à son cours cible de 14,50$.
Il entrevoit pour le fonds une performance similaire à celle de son industrie étant donné son évaluation déjà supérieure à celle-ci.
Depuis l’annonce du changement de son actionnaire principal au début de septembre 2018, le cours du fonds est passé de 12,36$ à 14,35$.
Saputo (SAP, 40,73$): une rencontre qui renforce les perspectives du transformateur de lait
Saputo (SAP, 40,73$): une rencontre qui renforce les perspectives du transformateur de lait
Patricia Baker, de Banque Scotia, réitère sa confiance envers le Groupe Saputo après une rencontre des dirigeants organisée pour tous les analystes lors d’une visite de la plus grosse usine américaine de fromage bleu, située au Wisconsin.
L’usine automatisée a requis trois ans de construction.
La rencontre a remis en relief la culture unique de la société familiale qui place le rendement du capital investi au centre des priorités de tous les dirigeants et une approche de création de valeur à long terme, dit-elle.
Mme Baker croit que Saputo émerge enfin d’une conjoncture difficile pour l’industrie mondiale de la transformation du lait marquée par un déséquilibre entre l’offre et la demande.
Les perspectives s’améliorent aux États-Unis tandis qu’au Canada la concurrence irrationnelle de certains rivaux persiste.
En Australie, Saputo prend les devants pour imposer plus de discipline à l’industrie qui a vu une explosion de la capacité de production depuis cinq ans.
L’entreprise veut participer à la croissance de la demande pour les produits laitiers sans lait, sans offrir sa propre marque. Elle offre sa capacité de transformation à d’autres et pourrait conclure des partenariats à cet égard.
Saputo a aussi indiqué que sa récente émission d’actions de 599 millions visait essentiellement à ramener son ratio d’endettement plus près de sa zone de confort (de 2 à 2,2 fois le bénéfice d’exploitation).
Même si la société n’y est pas encore (2,9 fois), elle assure avoir les ressources pour conclure des acquisitions lorsque les occasions se présenteront.
Mme Baker renouvelle donc sa recommandation d’achat et maintient son cours cible de 48,50$, ce qui offre un rendement potentiel de 20%.
