Que faire avec les titres de SNC-Lavalin, Canadian Tire et Uni-Sélect? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l’auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
SNC-Lavalin (SNC, 34$): autre mauvaise nouvelle
Desjardins Marché des capitaux renouvelle une recommandation « conserver ».
La société vient de procurer une nouvelle mise à jour sur les difficultés que connaît l’un de ses projets dans le secteur minier et métallurgique. Elle s’attend maintenant à ce que ce projet ait un impact plus grand que prévu sur ses résultats 2018. Le bénéfice de ses activités d’ingénierie-construction devrait se situer entre 0,20$ et 0,35$ par action, alors qu’elle s’attendait auparavant à un bénéfice se situant entre 1,15$ et 1,30$ par action.
Benoît Poirier note que la direction introduit un aperçu de bénéfice 2019 se situant entre 2$ et 2,20$, alors que son anticipation personnelle était à 2,15$.
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Il souligne que la direction et le client ont accepté de régler leur différend par un processus accéléré d’arbitrage. SNC s’attend à un retour significatif de rentabilité sur ce contrat dans l’avenir, mais le moment n’est pas clair.
L’analyste note que les créanciers ont accepté d’augmenter temporairement les ratios des conditions de crédit de l’entreprise de 3,75 à 4 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) et considèrent la perte sur le projet comme un élément non récurrent (jusqu’à un maximum de 310 M$). Il calcule que le ratio atteignait 3,5 à la fin de 2018.
M. Poirier note également que la société arrête pour l’instant de soumissionner sur de futurs projets miniers et revoit sa structure de direction pour la division.
Il se dit déçu des résultats et recommande aux investisseurs de demeurer sur les lignes de côté jusqu’à ce que plus d’éclairage soit communiqué avec les résultats du quatrième trimestre 2018.
La cible est maintenue à 47$.
Barclays Capital ramène de « surpondérer » (overweight) à « pondération équilibrée » (equal weight) sa recommandation sur le titre.
Jim Durran note que le titre a chuté de 16% (au moment de l’émission de sa nouvelle recommandation, à 152,45$) depuis le début d’août et est demeuré au même niveau malgré de solides résultats au troisième trimestre.
Il attribue la situation à la crainte des investisseurs face à la décision de doubler sa capacité de distribution au Canada sur deux ans.
L’analyste estime que même si Canadian Tire pose les bons gestes et demeure un détaillant moderne (e-commerce, programme de loyauté, gestion de données, etc.) qui devrait être capable de livrer de solides résultats dans les deux prochaines années, un catalyseur permettant de réduire les craintes face à Amazon semble être à plus d’un an de distance.
Il s’attend à ce que les multiples demeurent déprimés jusqu’à ce qu’Amazon ait déployé son plan et à ce que le titre évolue en dents de scie.
La cible est ramenée de 193$ à 166$.
Desjardins Marché des capitaux réitère une recommandation d’achat.
Benoit Poirier dit avoir eu l’occasion de s’entretenir avec Mark Merz, vice-président en charge des relations avec les investisseurs de O’Reilly, un leader des pièces d’automobiles aux États-Unis, avec plus de 5 200 magasins et des revenus de 9,5 G$ US.
L’analyste rappelle qu’à la fin octobre, à une conférence, l’entreprise n’a pas caché son intérêt pour le Canada et le Mexique. Même si elle demeure focalisée sur des marchés où elle est encore absente aux États-Unis (Delaware, Maryland, New Jersey, New York, etc.), elle dit demeurer ouverte à des fusions et acquisitions dans ces deux pays.
Il note que la société a un ratio dette/BAIIA de 2,23 alors que sa cible est de demeurer sous les 2,5. En prenant en compte ses flux de trésorerie 2019, M. Poirier calcule qu’elle dispose de 2 G$ US qu’elle pourrait déployer en fusions et acquisitions, ce qui lui permettrait d’absorber entièrement Uni-Sélect sans avoir à émettre d’actions.
Il dit continuer de voir le titre comme sous-évalué et de voir O’Reilly comme une potentielle intéressée.
La cible est maintenue à 29$.
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