Les soupes Cambell, un chef de file dans la fabrication de produits alimentaires de marque. (Photo: 123RF)
L’économie mondiale connaît un ralentissement généralisé, avec une inflation qui se maintient à un niveau élevé depuis plusieurs décennies. Selon les projections les plus récentes du FMI, le PIB mondial devrait reculer à 3% cette année, contre 3,5% en 2022, et continuer à baisser jusqu’à 2,9% en 2024.
Ce déclin est le résultat d’une combinaison d’obstacles, notamment l’invasion de l’Ukraine par la Russie, l’augmentation des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, les effets persistants des pandémies tels que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et, plus récemment, la guerre entre Israël et le Hamas.
Dans ces circonstances, les investisseurs pourraient se tourner vers des secteurs comme les biens de consommation de base, moins sensibles aux tendances négatives de l’actualité et aux ralentissements économiques. Les valeurs défensives suivantes représentent des occasions d’achat intéressantes et offrent une certaine marge de sécurité, selon le service de recherche sur les actions de Morningstar.
Campbell Soup (CPB)
Chef de file dans la fabrication de produits alimentaires de marque, le portefeuille de produits de Campbell Soup (CPB) a dans son portefeuille de produits des marques connues telles que Campbell’s, Pace, Prego, Swanson, V8 et Pepperidge Farm. L’entreprise réalise la quasi-totalité de son chiffre d’affaires aux États-Unis. Campbell a élargi son exposition au rayon des produits de grignotage, qui connaît une croissance plus rapide, en procédant à une poignée d’acquisitions stratégiques au cours des dernières années, afin de remodeler sa gamme de produits.
«L’orientation stratégique prudente de Campbell a mis la société sur la bonne voie, en tirant parti de la technologie, de la connaissance des données et de l’intelligence artificielle pour mettre en rayon des produits appréciés des consommateurs en temps opportun», indique un rapport sur les actions de Morningstar.
L’entreprise a pris ces mesures tout en réduisant la complexité de son fonctionnement, en investissant dans l’automatisation et en optimisant sa chaîne d’approvisionnement et son réseau de fabrication.
Toutefois, elle n’est pas à l’abri des pressions macroéconomiques et concurrentielles qui ont incité la direction à prévoir des augmentations de coûts de l’ordre de 10% cette année, en plus de la hausse de 11% enregistrée l’année dernière.
Pour en atténuer l’impact sur les bénéfices, Campbell a actionné plusieurs leviers, notamment des augmentations de prix (dans certains cas, quatre fois au cours des derniers trimestres), l’élimination des inefficiences (880 millions $ US jusqu’à présent) et la réduction des dépenses discrétionnaires.
«La direction a laissé entendre qu’elle avait l’intention d’affecter une partie des économies réalisées à son portefeuille de marques, en soutenant l’actif incorporel qui sous-tend la forte bastille économique de Campbell», déclare Erin Lash, analyste d’actions à Morningstar, qui a récemment relevé la juste valeur de l’action de 58 à 61 $ US.
Estée Lauder (EL)
La marque mondiale de produits de mode Estée Lauder (EL) occupe une position dominante sur le marché mondial des produits de beauté de prestige. Son offre de produits couvre les soins de la peau (56% des ventes en 2022), le maquillage (26%), les parfums (14%) et les soins capillaires (4%). Les marques les plus vendues sont notamment Estée Lauder, Clinique, M.A.C, La Mer, Jo Malone London et Aveda, que l’on trouve dans plus de 150 pays. L’Europe et le Moyen-Orient génèrent la majeure partie (43%) du chiffre d’affaires, tandis que le reste provient des Amériques (26%) et de l’Asie-Pacifique (31%).
Ce fournisseur de produits de beauté haut de gamme maintient son avantage concurrentiel avec des marques de premier plan dans le domaine des soins de la peau, des cosmétiques et des parfums, préférées dans les magasins physiques et en ligne. «Ces attributs, associés à des avantages de coûts basés sur son échelle, devraient augurer d’un avantage concurrentiel à long terme qui permettra à l’entreprise d’offrir des rendements excédentaires pendant plus de 20 ans», selon un rapport de Morningstar sur les actions.
L’avantage concurrentiel durable de la société est étayé par une image de marque solide et des relations bien établies avec les détaillants, associées à ses produits de beauté haut de gamme. En outre, elle bénéficie d’avantages de coûts grâce à des économies d’échelle dans les domaines de l’approvisionnement, de la fabrication et du marketing.
«Nous pensons qu’Estée est prête à bénéficier des tendances à la surenchère, les consommateurs de produits de beauté dans les marchés développés comme émergents optant pour des ingrédients, une efficacité et un service perçus comme étant de meilleure qualité», affirme Dan Su, analyste d’actions à Morningstar.
Cependant, des perspectives à court terme moins solides que prévu et une baisse des dépenses dans les produits de soins de la peau à forte marge dans un contexte de difficultés macroéconomiques l’ont incité à réduire la juste valeur de l’action, passant de 240 $ US à 200 $ US.
Kellanova (K)
Kellanova (K), anciennement la division mondiale des produits de grignotage de Kellogg (KLG), est un important producteur mondial de collations salées, de collations en barres, de produits de petit-déjeuner surgelés, de substituts de viande et de divers produits alimentaires emballés. Sa gamme de produits comprend des marques connues comme Pringles, Cheez-It, Rice Krispies Treats, Pop-Tarts, Eggo, etc. Ces produits sont fabriqués dans 20 pays et vendus dans 180 pays. Les États-Unis représentent la moitié de ses ventes.
À la suite de la rationalisation de ses opérations, l’orientation stratégique de Kellanova s’est principalement concentrée sur sa gamme mondiale de produits de grignotage. «Nous estimons qu’il est judicieux de rester concentré sur l’augmentation des investissements dans ses capacités et ses marques tout en réduisant ses inefficiences», indique un rapport de Morningstar sur les actions, soulignant que le secteur des collations, qui connaît une croissance plus rapide et qui est désormais indépendant des marques de céréales nord-américaines plus anciennes, restera le principal moteur de croissance.
Kellanova bénéficie également de sa présence géographique diversifiée, en particulier de son exposition significative aux marchés émergents (environ 30% des ventes). «Si l’on ajoute à cela nos prévisions de tendances démographiques et de revenus favorables dans ces régions à long terme, nous prévoyons une croissance annuelle des ventes de 4 à 5% en moyenne dans ces régions à croissance plus rapide au cours de la prochaine décennie, contre une croissance de 2 à 3% dans l’ensemble des régions aux marchés développés», indique Erin Lash, qui estime la juste valeur de l’action à 75 $ US.
En outre, l’adaptation de sa gamme de produits aux préférences locales, l’amélioration du rapport coût-efficacité et l’élargissement de la portée du marché, par le biais de stratégies à la fois organiques et inorganiques, pourraient renforcer le potentiel de croissance de Kellanova sur les marchés émergents.
Erin Lash prévient toutefois que même avec une catégorie attrayante et une exposition aux marchés émergents à croissance rapide, la société n’est pas à l’abri des pressions sur les coûts provenant des matières premières, de la main-d’œuvre et de la logistique.
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