Qu’est-ce que la «règle de Sahm» qui fait craindre aux marchés une récession américaine?

Paris — Les marchés boursiers mondiaux sont en forte chute depuis la semaine dernière, lorsqu’un rapport décevant sur l’emploi aux États-Unis a déclenché ce que l’on appelle «la règle de Sahm», un indicateur normalement fiable de récession économique.

Que dit la «Sahm rule»?

La « Sahm rule » ou « règle de Sahm » a été créée par Claudia Sahm, une ancienne économiste de la banque centrale américaine et de la Maison-Blanche.

Cette règle dit que l’économie américaine entre en récession lorsque la moyenne des trois derniers mois du taux de chômage est supérieure de 0,5 point de pourcentage (50 points de base) ou plus à son niveau le plus bas des douze derniers mois.

Cet indicateur « purement empirique », qui n’a « pas de fondement théorique », rappelle à l’AFP Florian Ielpo, responsable de la recherche macroéconomique au sein de Lombard Odier IM, affiche ainsi 0,53 point de pourcentage en juillet 2024.

Depuis la publication vendredi des chiffres du chômage américain, qui a augmenté plus que prévu à 4,3%, le plus haut taux de sans-emploi depuis octobre 2021, les marchés «tire(nt) clairement la conclusion qu’on va avoir une récession» et s’enfoncent dans le rouge, complète-t-il.

Pas de récession, selon sa créatrice

Malgré ces chiffres, Claudia Sahm doute elle-même que sa règle soit applicable cette fois-ci: « Je ne crains pas que nous soyons actuellement en récession », a-t-elle dit au magazine américain Fortune dans une interview publiée vendredi.

« Personne ne devrait paniquer à l’heure actuelle, même si cela semble être le cas pour certains », a-t-elle ajouté, car il y a des indicateurs clés de l’économie qui « semblent toujours très bons ».

Mme Sahm a noté que le revenu des ménages continue de croître, tandis que la consommation et les investissements des entreprises restent résilients.

Lundi, Austan Goolsbee, le président de la Réserve fédérale de Chicago, a déclaré sur CNBC que les données sur l’emploi étaient « plus faibles qu’attendu, mais ne ressemblent pas pour le moment à une récession ».

Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, avait également cherché à rassurer, déclarant mercredi en conférence de presse que la règle de Sahm est « une régularité statistique » et que « ce n’est pas comme une règle économique qui vous dit que quelque chose doit arriver ».

La Fed avait décidé ce jour-là de conserver ses taux à leur plus haut niveau depuis 20 ans, tout en ouvrant la voie à une baisse en septembre.

Conséquences sur les taux ?

Les craintes de récession ont accru la pression sur la Fed pour qu’elle réduise ses taux plus que prévu, voire avant sa prochaine réunion.

Jerome Powell avait fait ses déclarations avant la publication des chiffres du chômage.

« Évidemment, c’est quelque chose qui va inquiéter la Fed. Est-ce qu’il y a matière à ce que la Fed nous fasse une baisse exceptionnelle ? Pour l’instant, ce n’est pas probable », estime Florian Ielpo.

Selon lui «par contre, on pourrait s’attendre, une fois que la Fed a réalisé ses prévisions en septembre prochain (…) justement, à une baisse de 50 points de base (…) pour atténuer, ralentir la baisse des marchés, si vraiment elle perdure jusque-là».