La Fed s’en tient à ses plans de réduction des taux, pour l’instant

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Pour l’instant, les résultats de l’élection présidentielle américaine n’ont pas modifié les plans de la Réserve fédérale.

Comme largement attendu, la banque centrale a réduit le taux des fonds fédéraux de 0,25 point de pourcentage pour atteindre une fourchette cible de 4,50%-4,75%. La Fed a réduit un cumul de 0,75 point depuis qu’elle a commencé à abaisser ses taux en septembre 2024. Avant cela, l’objectif se trouvait sur un plateau élevé de 5,25%-5,50% depuis juillet 2023.

Aujourd’hui, les investisseurs tentent de comprendre l’état d’esprit de la Fed en ce qui concerne les futures baisses de taux. Les attentes ont évolué de manière significative au cours des deux derniers mois. Début septembre, les acteurs du marché pensaient que le taux des fonds fédéraux tomberait à 2,75%-3,00% d’ici à la fin de 2025 et resterait à ce niveau au cours des années suivantes. Ils s’attendent désormais à un taux de 3,75% à 4,00% à la fin de l’année 2025, soit 100 points de base de plus.

La principale raison de ce changement est que les craintes d’un affaiblissement de l’économie et du marché du travail se sont atténuées. En particulier, des craintes de récession ont surgi avec l’augmentation du taux de chômage jusqu’en août 2024, mais le chômage a baissé dans les rapports sur l’emploi des deux derniers mois. De même, la forte croissance du PIB au troisième trimestre et d’autres données ont montré que l’économie se développait à un rythme soutenu.

La victoire électorale de Donald Trump est un autre facteur de changement des attentes. Les tarifs douaniers proposés par Trump pourraient entraîner une hausse de l’inflation. Par ailleurs, une victoire du Parti républicain au Congrès pourrait entraîner une augmentation des dépenses déficitaires par le biais de réductions d’impôts et de la défense. Ces deux scénarios nécessiteraient une politique monétaire plus restrictive.

En ce qui concerne la prochaine réunion de la Fed en décembre 2024, la probabilité implicite du marché d’une baisse de taux de 25 points est d’environ deux tiers, tandis qu’il y a un tiers de probabilité qu’il n’y aura pas de baisse.

Le président de la Fed, Jerome Powell, s’est montré assez réticent à l’égard de l’élection. Il a déclaré qu’elle n’aurait «aucun effet» sur les décisions à court terme et que la banque centrale attendrait que les nouvelles politiques gouvernementales soient en place avant de procéder à des ajustements de la politique monétaire. Il a ajouté qu’il serait inapproprié d’agir sur la base de spéculations sur la politique.

Par ailleurs, Powell s’est abstenu de donner beaucoup d’indications sur l’évolution future des baisses de taux. Il a réaffirmé que la Fed ne fournira pas d’orientation prospective pour le moment, ce qui signifie qu’elle ne cherchera pas activement à façonner les attentes du marché. Au lieu de cela, la banque centrale laisse les attentes évoluer et prend ses décisions au fur et à mesure des réunions.

À la suite d’une absence d’indications fermes de la part de Powell, les attentes du marché concernant une baisse des taux lors de la réunion de décembre de la Fed n’ont pas beaucoup bougé aujourd’hui. Les rendements obligataires (reflétant les futures baisses de taux) n’ont pas non plus beaucoup bougé. Nous nous attendons actuellement à ce que la Fed réduise sa fourchette de taux cible de 25 points de base en décembre.