Trois choses qui ne se sont pas produites en 2023

Ayez pitié des pronostiqueurs. À cette époque-ci de l’année, les meilleurs parmi les meilleurs sont contraints de prédire l’imprévisible pour tenter de maîtriser le chaos de la géopolitique et des marchés mondiaux. Nous avons tenté de résumer quelques-uns de ces événements chaotiques dans notre rapport spécial de la semaine sur 2024.

Avoir raison est très rentable, et avoir raison sur des événements imprévisibles l’est encore plus. C’est pourquoi l’actualité parvient toujours à surprendre les gestionnaires d’actifs et les journalistes.

Trop de prévisions des gestionnaires d’actifs cette année nous invitent à rechercher les «cygnes noirs» que nous devrions observer ; mais comme le dirait Nassim Nicholas Taleb, ce sont des événements que nous ne prévoyons absolument pas.

«La chasse aux cygnes noirs est un jeu de dupes, car les événements rares et catastrophiques sont imprévisibles», ont écrit les experts de Morningstar Investment Management dans leurs perspectives pour 2024.

En toute justice pour les banques d’investissement et les courtiers, ils commencent à comptabiliser les résultats plutôt que de prétendre que leurs prévisions de l’année dernière ne se sont pas réalisées. Les professionnels devraient avoir de meilleurs antécédents que le reste d’entre nous, mais ces derniers sont rarement à 100%.

Le courtier Liberum a même abordé cette question dans son analyse de 2023 : «Si l’on remonte à 2020, lorsque nous avons commencé cet exercice d’autoflagellation publique (c’est-à-dire les évaluations de performance), notre taux de réussite est en moyenne de 63%, ce qui est très respectable.»

Cela dit, ce sont parfois les choses qui ne se produisent pas qui peuvent surprendre. Elles sont moins spectaculaires que les événements inattendus, bien sûr, mais elles ont tout de même un impact substantiel sur le marché. Toutefois, d’un autre côté, les investisseurs ont suffisamment de soucis à se faire : le «mur de l’inquiétude» est suffisamment haut pour qu’on n’y ajoute pas une nouvelle couche de briques.

Le bitcoin ne s’est pas effondré

Ceux qui se souviennent du boom des dot-com au début du nouveau millénaire se rappelleront à quel point il semblait que ce marché haussier ne se terminerait jamais. Mais lorsqu’il s’est terminé, la capitulation a été énorme, et des milliards ont été effacés des valorisations boursières. Personne ne pouvait imaginer que les sociétés «internet» pourraient un jour redevenir populaires. Il a fallu 10 à 20 ans pour retrouver ce sentiment et effacer l’ardoise. Le temps passé dans le désert a été long et solitaire pour les entreprises technologiques, mais elles ont retrouvé une place de choix.

À la fin de l’année dernière, le bitcoin et, par extension, le secteur des cryptomonnaies, a semblé connaître une capitulation en règle. En novembre 2022, The Economist a sorti une couverture intitulée «Crypto’s Downfall», et Sam Bankman-Fried, de FTX, a été arrêté en décembre de la même année. Aux États-Unis, la Securities & Exchange Commission (commission des valeurs mobilières) est entrée en guerre contre l’industrie des cryptomonnaies.

Un an plus tard, SBF est en prison (mais on ne sait pas pour combien de temps) et l’autre magnat des cryptomonnaies, Changpeng Zhao (CZ) de Binance, a démissionné et attend sa condamnation pour des infractions liées au blanchiment d’argent.

De manière assez contre-intuitive, le prix du bitcoin a augmenté de 27 000 dollars (21 197 livres sterling) cette année, soit 162%, pour atteindre 43 000 dollars. Cette hausse s’explique par un retour de la soif du risque chez les investisseurs en général, par des discussions sur la création d’un fonds négocié en bourse pour le bitcoin aux États-Unis, et par le sentiment croissant que les autorités de réglementation préfèreraient que le secteur ait un profil bas. Les autorités adorent réglementer, même si l’autorité de surveillance financière du Royaume-Uni insiste toujours sur le fait que les cryptomonnaies sont une combinaison d’escroquerie et de jeu d’argent («scambling»).

Comme le souligne Laith Khalaf, responsable de l’analyse des placements chez AJ Bell, le renforcement de la réglementation peut être positif pour la crypto, «et ouvrira potentiellement de nouveaux gisements de capitaux tout en favorisant une plus grande confiance du consommateur».

Il ajoute que d’autres facteurs fondamentaux pourraient être à l’origine de la récente hausse, notamment une «réduction de moitié» cette année du nombre de pièces extraites. Selon lui, nous sommes à la veille d’une nouvelle frénésie cryptographique alimentée par les médias, mais il met en garde les investisseurs contre les dangers de se lancer à ce stade.

«À long terme, l’adoption généralisée des cryptomonnaies en tant qu’actifs ou devises reste hautement spéculative et, par conséquent, on peut s’attendre à ce que les prix restent incroyablement volatils et fortement influencés par le sentiment général», déclare-t-il.

Où en sera le cours du bitcoin l’année prochaine ? Je mettrais ma tête à couper qu’il sera plus élevé, sans avoir le courage d’y mettre mon propre argent. J’ai ressenti la même chose l’année dernière, bien sûr, lorsque le bitcoin est passé sous la barre des 20 000 dollars !

Le gouvernement britannique a évité de justesse l’implosion

Dans notre analyse des chiffres les plus fous de l’année, nous avons noté une baisse de 66% du nombre de premiers ministres britanniques cette année, chiffre qui s’explique en partie par le chaos politique de 2022, mais aussi par la stabilité «relative de 2023». Et ici, le mot «relative» n’est pas anodin.

Cette année, le gouvernement s’est encore retrouvé au cœur de scandales à répétition, de l’immigration à la politique environnementale. Les remaniements se sont déroulés sans heurts, mais tout porte à croire que le Parti conservateur n’est plus une organisation centriste. Les sables mouvants de la politique se déplacent à nouveau, comme en témoignent les résultats des élections partielles de cette année. L’ampleur de ce changement reste à voir dans les urnes.

En outre, bien qu’il ait réussi à tenir sa promesse de réduire l’inflation de moitié avant la fin de l’année, Rishi Sunak n’est pas parvenu à passer une année au pouvoir sans être menacé d’être destitué par des comploteurs de son propre parti. Cette année, le premier ministre pourra peut-être s’estimer heureux que la situation n’ait pas été bien pire. Quoi qu’il en soit, il y a toujours l’année prochaine, où des élections seront probablement l’occasion d’un nouveau coup de théâtre». Avec le temps qui passe, il s’agit de savoir quand, et non pas si.

La Chine n’a pas envahi Taïwan. Pourquoi?

Lors d’une conférence sur la criminalité financière organisée à Londres au début de l’année 2023, divers gestionnaires de risques et autorités de réglementation ont tenu à suggérer que cette fois-ci, ils seraient prêts à faire face à l’incursion d’une puissance étrangère sur un territoire souverain. Après avoir été surpris par M. Poutine en février 2022, ils n’allaient pas l’être à nouveau. L’attention s’est portée plus à l’est.

L’invasion de Taïwan par la Chine était considérée comme imminente — mes collègues asiatiques me rappellent que cette invasion est «imminente» depuis des décennies, mais que l’Occident vient seulement d’y prêter attention. Une liste d’entreprises chinoises «suspectes» était donc déjà en cours d’élaboration en vue de sanctions. Heureusement, cette menace ne s’est pas concrétisée en 2023.

Malheureusement, comme les problèmes ont tendance à se multiplier plutôt qu’à se réduire de moitié ou à disparaître, le monde a maintenant deux conflits régionaux apparemment insolubles à gérer en cette fin d’année. Pourra-t-il en gérer trois ? L’éventuel retour de Trump peut constituer un facteur de risque supplémentaire, compte tenu de son approche non conventionnelle des relations internationales.

Les perspectives des banques d’investissement que nous avons examinées ne tenaient pas vraiment à le mentionner directement, préférant mettre l’accent sur les «tensions géopolitiques» et les «relations entre les États-Unis et la Chine» plutôt que sur ce que beaucoup considèrent comme la folie que constituerait la répétition de la période 2016-2020.

Ron Temple, responsable de la stratégie de marché chez Lazards, fait exception à la règle, estimant que ce risque est bien réel. Il note toutefois que les élections de février à Taïwan pourraient marquer un tournant.

«Alors que l’armée chinoise agite de plus en plus l’État insulaire et d’autres voisins dans la mer de Chine méridionale, le soutien à l’armement et à la défense de Taïwan s’est accru aux États-Unis», note-t-il.

«L’un des principaux risques dans la région est que la Chine a jusqu’à présent refusé d’établir des lignes directes militaires ou d’autres mesures pour éviter l’escalade, car les dirigeants chinois craignent que le fait de faciliter une telle communication n’encourage presque une future intervention américaine.

«Le monde suivra donc attentivement les résultats des élections taïwanaises de février pour savoir si la situation peut s’aggraver ou prendre un tour plus bénin.

Pour ceux qui, à Noël, jouent au jeu de société Risk plutôt qu’au Monopoly, que feriez-vous (si vous étiez la Chine) ensuite ? Elle pourrait percevoir que les États-Unis sont distraits par le conflit entre Israël et le Hamas, ou par les appels de l’Ukraine à continuer de soutenir ses efforts contre la Russie.

D’un autre côté, les relations entre les États-Unis et la Chine semblent être au beau fixe depuis la rencontre entre Joe Biden et Xi Jinping en novembre. Pour l’instant, on pourrait penser que cette question est au mieux dans une phase d’accalmie, mais ce serait bien sûr rien moins qu’incertain. Pour les Taïwanais, le scénario du pire semble toujours très réel.