(Photo: 123RF)
EXPERT INVITÉ. Vous êtes peut-être le type d’investisseur qui investit en se focalisant principalement sur la valorisation des indices et des valeurs. Si c’est le cas, vous avez certainement vu qu’il y a des indices qui sont chers (historiquement parlant) comme le S&P 500 par exemple et qu’il faut donc trouver d’autres marchés. Parmi les nombreux choix, il y en a peut-être un auquel vous n’avez pas pensé : les indices équipondérés! Synthèse et analyse.
Les faits
Vous avez certainement lu dans le Morning & Synthèse de mardi une analyse sur les valorisations des indices de Edward Jones.
Actuellement, le ratio cours/bénéfice prévisionnel des actions américaines à grande capitalisation est proche de 22, soit 30% de plus que sa moyenne historique à long terme (alimentée notamment par les megas Cap technologiques), ce qui suggère que les investisseurs devraient modérer leurs attentes.
Au cours de chacune des deux dernières années civiles (2023 et 2024), les valorisations ont augmenté de plus de 10%, ce qui a contribué à dynamiser les rendements du marché.
Mais répéter cet exploit en 2025 pourrait s’avérer difficile. Au cours des 30 dernières années, la seule fois où nous avons connu trois années consécutives d’augmentation sensible des valorisations, c’était à la fin des années 1990, avant la bulle internet.
Cependant, il y a d’autres indices qui ne sont pas aussi «cher». Les small & mid caps (petites et moyennes capitalisations boursières) que nous poussons depuis un certain temps en font partie. Il y en a une autre catégorie que l’on oublie souvent : l’indice S&P 500 équipondéré. Celui-ci ne se négocie qu’avec une légère prime par rapport à son ratio cours/bénéfice moyen sur 10 ans…
Qu’est-ce qu’un indice équipondéré?
Un indice équipondéré est une méthode de calcul dans laquelle toutes les entreprises qui composent l’indice ont le même poids, indépendamment de leur taille ou de leur capitalisation boursière. Contrairement aux indices traditionnels pondérés par la capitalisation, où les grandes entreprises dominent les fluctuations globales, l’indice équipondéré accorde une importance égale à chaque entreprise, quelle que soit sa valorisation.
Dans un indice classique, comme le S&P 500, les entreprises les plus grandes, telles qu’Apple ou Microsoft, peuvent influencer de manière disproportionnée les performances de l’indice. En revanche, dans un indice équipondéré comme le S&P 500 Equal Weight, toutes les entreprises, qu’elles soient très grandes ou modestes, contribuent de manière égale à l’évolution de l’indice. Cela crée une approche plus équilibrée pour mesurer la performance globale d’un groupe d’entreprises.
La construction d’un indice équipondéré nécessite un rééquilibrage régulier. En effet, puisque les cours des actions fluctuent, le poids attribué à chaque entreprise dans l’indice change naturellement avec le temps. Pour maintenir un équilibre parfait, l’indice doit ajuster périodiquement les pondérations en vendant une partie des actions des entreprises qui ont surperformé et en achetant des actions de celles qui ont sous-performé.
Les indices équipondérés offrent une vue différente des marchés en comparant directement toutes les entreprises, sans donner la priorité aux géants du secteur. Ils mettent en lumière des segments d’entreprises qui, dans un indice classique, pourraient passer inaperçus à cause de leur faible capitalisation ou de leur moindre visibilité.
SUIVANT – Quelle est la différence entre le S&P 500 et le S&P 500 équipondéré?
Quelle est la différence entre le S&P 500 et le S&P 500 équipondéré?
Sur la base de la capitalisation boursière, environ 90% de la capitalisation boursière américaine disponible est représentée par l’indice S&P Composite 1500. Les indices S&P Equal Weight U.S. répartissent la pondération de manière égale entre tous les composants de l’indice.
Comme il n’y a pas de limite supérieure à la capitalisation boursière du S&P 500, les 10 premiers composants représentaient plus de 20% de la pondération de l’indice.
Après une pondération égale des composants, cette part est réduite à environ 2%. Parallèlement, les sociétés à plus petite capitalisation de l’indice ont des pondérations plus importantes par rapport aux versions à capitalisation boursière ajustée au flottant et ont donc davantage contribué au rendement global de l’indice.
Dans les indices S&P Equal Weight U.S., l’exposition sectorielle est simplement fonction du nombre de sociétés dans chaque secteur plutôt que de la capitalisation boursière ajustée au flottant de ces composants. Les technologies (26,1%), les soins de santé (14,5%) et les services financiers (12,9%) représentent plus de 50% du S&P 500. L’exposition à ces trois secteurs tombe à environ 40% dans l’indice S&P 500 Equal Weight.
Dans l’indice S&P 500 Equal Weight, le secteur industriel a le poids le plus important.
Quelles sont les performances?
L’indice S&P 500® Equal Weight a surperformé le S&P 500® sur plus de vingt ans, avec un taux de rendement excédentaire à long terme similaire observé sur un historique hypothétique remontant à 1970 (voir figure 1).
Ces observations ne sont pas nouvelles, mais une approche à poids égal des actions américaines à grande capitalisation peut s’avérer particulièrement intéressante à une époque comme la nôtre, où les marchés d’actions présentent des niveaux de concentration élevés par rapport à l’histoire. Dans le contexte de la dynamique actuelle du marché, ce document résume un large éventail d’observations sur les sources et les moteurs potentiels de la performance relative de l’indice S&P 500 Equal Weight, allant de la concentration du marché aux perspectives sectorielles et factorielles, en passant par les actions individuelles.
SUIVANT – Pourquoi investir dans un indice équipondéré?
Pourquoi investir dans un indice équipondéré?
Investir dans les indices équipondérés peut être considéré comme une thématique d’investissement basée sur la diversification et l’égalisation des risques plus que sur un indice «classique». Voici les avantages :
- Exposition équilibrée : Contrairement aux indices pondérés par la capitalisation, où les grandes entreprises occupent une position dominante, les indices équipondérés attribuent la même importance à chaque composante. Cela offre une répartition plus homogène entre les petites, moyennes et grandes entreprises, permettant de mieux capturer la dynamique des segments souvent négligés dans les indices traditionnels. Les investisseurs peuvent ainsi profiter de la croissance potentielle des entreprises de taille intermédiaire ou modeste.
- Moindre concentration : Les indices équipondérés réduisent le poids disproportionné des géants du marché. Par exemple, dans un indice comme le S&P 500 classique, les grandes valeurs technologiques exercent une influence majeure, ce qui peut accroître les risques en cas de baisse dans ce secteur. L’équipondération dilue cette dépendance et diversifie les moteurs de performance, offrant une stabilité accrue face aux fluctuations sectorielles.
- Comportement cyclique : Ces indices affichent souvent de meilleures performances durant les phases de reprise économique ou dans les marchés haussiers, grâce à une surpondération implicite des petites et moyennes entreprises, qui prospèrent dans ces environnements. En revanche, lors des périodes de ralentissement, leur sous-performance peut s’expliquer par une moindre exposition aux grandes entreprises plus robustes face aux turbulences.
- Dimension Smart Beta : L’approche équipondérée s’inscrit dans une stratégie de Smart Beta, visant à exploiter des biais spécifiques du marché comme la diversification renforcée ou les effets positifs d’un rééquilibrage régulier. En combinant ces caractéristiques à une gestion passive, ces indices offrent aux investisseurs une opportunité d’obtenir des rendements potentiellement supérieurs tout en s’éloignant des contraintes traditionnelles des indices pondérés.
Quels sont les moyens d’y investir?
Il y a plusieurs moyens d’investir dans un indice ou un fonds équipondéré
L’ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP) est un exemple classique permettant d’accéder au S&P 500 en version équipondérée.
Ce type de produit convient aux investisseurs cherchant à limiter leur exposition excessive à des secteurs dominants, comme la technologie, tout en adoptant une approche plus équilibrée et diversifiée.
Synthèse
Investir dans les indices équipondérés constitue une thématique axée sur la diversification et l’équilibrage des risques, particulièrement intéressants pour des investisseurs à la recherche de performances diversifiées et moins concentrées sur les grandes entreprises dominantes. Cependant, il s’agit bien évidemment de choisir la bonne thématique ou le bon indice…
