(Photo: 123RF)
Les investisseurs sont toujours sur la corde raide du risque, mais les événements rares et catastrophiques sont imprévisibles. Il vaut mieux accepter la réalité des risques boursiers et s’y préparer.
Nous avons identifié huit risques boursiers à l’aube de 2024. Examinons-les en profondeur, avec l’aide des experts de Morningstar Investment Management (MIM).
1) Extension du conflit au Moyen-Orient
Après l’attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre, de nombreux observateurs s’inquiètent d’une escalade du conflit impliquant d’autres pays du Moyen-Orient. Cela pourrait avoir un impact sur les marchés de l’énergie et provoquer des chocs pétroliers qui, à leur tour, pourraient accroître le risque de récession pour les économies vulnérables. Bien que la plupart des commentateurs se soient montrés relativement agnostiques quant au risque que les marchés propres à Israël se retrouvent à l’épicentre d’une crise financière, la situation dépend du rôle joué par Tel-Aviv dans tout conflit terrestre ou aérien.
2) Prolongation du conflit entre l’Ukraine et la Russie
La prolongation du conflit entre l’Ukraine et la Russie pourrait elle aussi avoir un impact sur les marchés de l’énergie et des denrées alimentaires, ce qui, à son tour, pourrait accroître le risque de récession pour les pays européens. L’activité économique de la zone euro a globalement stagné en 2023. En septembre, la Banque centrale européenne (BCE) a revu à la baisse ses prévisions de croissance du produit intérieur brut (PIB), en particulier pour cette année et l’année prochaine, «en raison d’un effet de contraction plus important dû au resserrement des conditions de financement et à l’affaiblissement de l’environnement commercial international». Elle s’attend désormais à ce que l’économie de ce bloc économique progresse de 0,7% en 2023, de 1% en 2024 et de 1,5% en 2025.
3) Résurgence de l’inflation
L’inflation a nettement diminué par rapport à ses pics de 2022, tant en Europe qu’aux États-Unis, mais les risques de hausse sont toujours présents. «Il est clair que la chute des prix de l’énergie a été le principal moteur de la baisse du taux global à 2,4% (en novembre, dans la zone euro)», déclare Michael Field, stratégiste de Morningstar pour le marché européen.
«Toutefois, les prix de l’énergie peuvent être volatils et donc facilement remontés dans les mois à venir. Si l’inflation repart à la hausse, les banques centrales seront contraintes d’augmenter les taux d’intérêt, alors que le marché s’attend à une baisse dans le courant de l’année prochaine.» Cela pourrait également avoir un impact sur les bénéfices des entreprises et accroître le risque de récession.
4) Déficits souverains des marchés développés
Avec l’augmentation des niveaux d’endettement, les investisseurs exigent des primes de terme accrues, ou une compensation pour le risque lié à la détention d’obligations sur les marchés développés. En d’autres termes, ils recherchent des rendements à terme plus élevés. En outre, les banques centrales ne réinvestissent plus le produit des obligations arrivant à échéance dans le cadre du resserrement quantitatif, et les investisseurs ont du mal à absorber l’afflux de nouvelles obligations. Dans ce scénario, les rendements à long terme devraient repartir à la hausse, et les prix chuter.
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5) La bombe des urnes
Deux élections importantes auront lieu en 2024 : au Royaume-Uni et aux États-Unis. Alors qu’elles se profilent à l’horizon, les experts de MIM suggèrent que les deux principales questions pour les investisseurs ont trait à la responsabilité fiscale et à l’impact des changements politiques potentiels. La direction que prendra la situation sur ces questions pourrait déterminer le cours des marchés. Les élections britanniques doivent avoir lieu au plus tard en janvier 2025 et sont prévues pour le mois d’octobre, bien que des changements soient possibles selon les événements. Les élections présidentielles américaines sont fixées au 5 novembre 2024. Le Parlement européen tiendra également des élections entre le 6 et le 9 juin.
L’expérience passée de ce type de «risque événementiel» montre que les grands changements peuvent provoquer des ventes d’actifs dits à risque : actions et obligations de sociétés. Dans le même temps, les obligations gouvernementales ont tendance à servir de réserve de valeur, car la stabilité financière à long terme des gouvernements eux-mêmes n’est pas nécessairement en jeu. Il existe toutefois des exceptions notables à cette règle, dont les investisseurs doivent toujours se méfier.
6) Un krach de l’immobilier commercial
Comme la plupart des autres investisseurs, les experts de MIM voient un potentiel de dépréciations significatives dans l’espace de bureaux, en grande partie à cause de l’évolution des préférences de travail dans le sillage du Covid-19. «Nous avons tenté d’identifier les différents points de contact de l’économie au sens large avec l’immobilier commercial, et bien que nous voyions des foyers de douleur potentiels pour les retraites, par exemple, nous pensons que la plus grande partie des difficultés endurées sur les marchés publics sera localisée dans les banques régionales», disent-ils.
7) L’effondrement de la croissance à long terme de la Chine
De nombreux observateurs prévoyaient que la réouverture de la Chine après le Covid-19 stimulerait la croissance en 2023, mais cela ne s’est pas avéré être le cas. L’une des raisons principales en est la crise immobilière, l’immobilier représentant entre 15 et 30% du PIB du pays, selon la définition que l’on donne à ce secteur. La faiblesse de l’économie pourrait encore constituer un défi en 2024. Si l’économie chinoise stagne ou s’effondre, le risque de récession augmentera également pour les partenaires commerciaux de ce pays.
8) Un conflit entre la Chine et les États-Unis
Le 15 novembre, le président américain Joe Biden et le président chinois Xi Jinping ont tenu leur première réunion en face à face depuis un an à San Francisco, dans un effort destiné à stabiliser des relations de plus en plus tendues. Mais le risque de conflit demeure, ce qui provoque déjà une incertitude économique mondiale et une «relocalisation» rapide des entreprises, effrayées par les conséquences d’une guerre des mots ou d’une guerre des armes.
Comment contrebalancer les risques et trouver des opportunités en 2024
Selon les experts de MIM, la liste des risques à l’horizon 2024 présente deux thèmes récurrents.
«Premièrement, nous pensons que la plupart de ces risques entraînent de la volatilité, mais ne modifient pas nécessairement les attentes en matière de rendements futurs, ce qui signifie que dans de nombreux cas, la dislocation des prix qui résulte de ces événements pourrait être une opportunité d’achat à grande échelle», disent-ils.
«Deuxièmement, nous avons tendance à nous tourner vers les obligations gouvernementales de qualité supérieure pour couvrir le risque géopolitique. Pourquoi ? Parce qu’il s’agit d’une proposition de sécurité relative. Les événements géopolitiques ne provoquent pas systématiquement des ventes massives sur les marchés d’actions, mais lorsqu’ils le font, nous constatons le plus souvent que les obligations gouvernementales, notamment les obligations à long terme, mais aussi parfois les obligations à court terme, contribuent à rééquilibrer la situation».
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