Placements en temps de baisse des taux obligataires!

pour les personnes détenant des titres à revenu fixe, ces baisses de taux d’intérêt sont-elles synonymes de gains, de pertes ou des deux? (Photo: 123RF)

EXPERT INVITÉ. En quelques années à peine, nous avons subi plusieurs hausses des taux d’intérêt et maintenant, ils commencent à redescendre. Ces baisses sont très attendues par les détenteurs de prêts hypothécaires, surtout ceux et celles qui doivent les renouveler bientôt, mais que signifient-elles pour les investisseurs et investisseuses?

En principe, les personnes qui détiennent des actions apprécieront une baisse de taux. En effet, cela apporte normalement plus de consommation de biens et services et une croissance des ventes, ce qui entraîne plus de rentabilité pour les entreprises.

Cependant, pour les personnes détenant des titres à revenu fixe, ces baisses de taux d’intérêt sont-elles synonymes de gains, de pertes ou des deux? La réponse, c’est qu’une baisse de taux d’intérêt signifie une baisse de rendement. Ainsi, si les taux diminuaient demain, ces personnes feraient face à un risque de réinvestissement, puisqu’investir après la baisse de taux sera moins rentable que cela ne le serait aujourd’hui. De cette façon, les intérêts reçus (coupons) ne pourront être réinvestis au même taux qu’aujourd’hui.

Pour ce qui est du capital, il ne sera pas touché par une baisse des taux; il n’y aura donc pas de perte sur l’investissement. Néanmoins, cette même obligation vaudra plus qu’elle ne valait aujourd’hui, mais seulement avant l’échéance.

En effet, comme le taux des coupons de l’obligation sera plus élevé que le nouveau taux, l’obligation prendra de la valeur sur le marché secondaire dans l’immédiat, tout en conservant sa valeur initiale à l’échéance. Il y a donc un potentiel de gain en capital sur une obligation lors de baisse des taux d’intérêt. Remarquez bien qu’une hausse des taux d’intérêt provoquerait le contraire, c’est-à-dire, une perte en capital sur l’obligation.

Évidemment, si vous détenez un coupon détaché, comme c’est souvent les cas dans des régimes enregistrés comme les REER, une baisse des taux d’intérêt signifiera une hausse de la valeur de votre coupon, alors qu’une hausse des taux d’intérêt aura un impact négatif sur votre coupon. Encore une fois, comme dans le cas des obligations, jusqu’au moment de l’échéance du coupon, celui-ci vaudra plus que le montant initialement prévu.

Que cela soit pour les titres à revenu fixe en tant que tels, comme les obligations et les coupons détachés, ou pour les fonds communs de titres à revenu fixe, il est important de bien se renseigner sur la réalité de ce type d’investissement.

Alors que la plupart des investisseurs et investisseuses savent bien qu’un fonds commun d’actions pourrait avoir des hauts et des bas en fonction des variations des taux d’intérêt, il serait faux de croire que rien n’est plus stable que des titres à revenu fixe.

Marchés secondaires

De plus, il est important de mentionner que lorsque les investisseurs et investisseuses anticipent des baisses ou des hausses des taux d’intérêt, cela a des répercussions sur la valeur des titres à revenu fixe sur les marchés secondaires. C’est aussi vrai pour le marché des actions; les fluctuations quotidiennes des différents indices boursiers en témoignent.

Si vous souhaitez la stabilité, mieux vaut vous limiter aux certificats de placement garanti ou aux dépôts à terme, car un portefeuille trop volatil pourrait donner des palpitations même aux plus conservateurs d’entre nous.

Ainsi, s’il est très important d’avoir un portefeuille de placements diversifié en fonction de son profil d’investisseur, il est tout aussi important de s’informer lorsqu’on détient des titres à revenu fixe dans ce même portefeuille. Comme lecture, je me dois de mentionner la section du site de l’Autorité des marchés financiers sur les titres d’emprunts, mais je vous encourage aussi à lire sur la durée, communément appelée la « duration ».

En somme, la duration représente la sensibilité d’une obligation ou d’un portefeuille d’obligations aux fluctuations des taux d’intérêt. En période de baisse des taux, les obligations avec une duration plus longue verront leur valeur augmenter de manière plus significative, mais elles peuvent aussi être plus volatiles si les taux remontent.

Ces concepts sont essentiels à une bonne compréhension du comportement des titres à revenu fixe et, pour ceux et celles qui aiment bien les formules mathématiques, j’ai trouvé grâce à Google ce merveilleux résumé de HEC Montréal intitulé « La volatilité du prix des obligations : Durée et convexité ». Vous aurez de quoi épater vos proches lors des soupers du samedi soir!

Bons placements!

Clément Hudon, Pl. Fin., FCSI, B.A.A., M. Sc.