Comme le joueur d’échecs, nous dressons une liste de candidats et commençons notre travail d’analyse en profondeur. (Photo: 123RF)
EXPERT INVITÉ. Toutes les parties d’échecs débutent de la même façon: 16 pièces blanches contre 16 pièces noires disposées sur un échiquier de 64 cases. Malgré les apparences simples, le jeu d’échecs est extrêmement complexe.
Au premier coup, les blancs et les noirs ont la possibilité de choisir entre 20 coups possibles. Ainsi, après que chaque joueur ait effectué son premier coup, il existe pas moins de 400 positions de pièces différentes potentielles. Après le deuxième coup de chaque joueur, il existe 72 084 positions potentielles. Après trois coups, ce nombre explose à neuf millions. Après quatre coups, nous en arrivons à 288 milliards de positions potentielles!
Vous avez peut-être déjà entendu dire qu’un maître d’échecs peut calculer plusieurs coups à l’avance lors d’une partie. Alors, comment est-il possible de calculer dix coups d’avance alors que le jeu devient exponentiellement plus complexe après chaque coup?
Liste de candidats
Pour naviguer à travers cette complexité, une technique couramment utilisée par les joueurs d’échecs est de dresser une liste de candidats. En dressant cette liste, les joueurs expérimentés excluent les coups qui n’ont aucune valeur ajoutée. Ainsi, ils peuvent concentrer leurs efforts sur les coups qui offrent le meilleur potentiel sans perdre de temps à explorer des situations qui risquent de ne mener à rien.
En investissement, je crois qu’une approche similaire devrait être utilisée afin d’optimiser son temps dans la recherche de titres. Chez COTE 100, nous avons l’habitude d’exclure d’emblée les sociétés qui sont trop endettées, qui n’ont pas connu une bonne performance financière historique ou dont le titre semble beaucoup trop cher. Ce premier filtre, qui est en grande partie effectué par notre Système COTE 100, nous permet de nous concentrer sur les idées qui correspondent à nos critères de sélection de base.
Ensuite, comme le joueur d’échecs, nous dressons une liste de candidats et commençons notre travail d’analyse en profondeur. Plusieurs titres figurant sur notre liste de candidats seront éliminés en cours de route, certains plus rapidement que d’autres. Des barrières à l’entrée peu élevées, une mauvaise allocation du capital par les dirigeants, des produits peu distinctifs, un faible potentiel de croissance à long terme ainsi qu’une concurrence déraisonnable sont quelques exemples de situations qui nous amèneront à rejeter un titre.
Dans plusieurs cas, le prix en Bourse risque d’être trop élevé pour justifier un achat. Si nous jugeons le titre de grande qualité, nous l’ajouterons à notre liste de surveillance à long terme et espérons pouvoir l’acheter à un prix plus intéressant dans le futur.
Simplicité contre complexité
La capacité d’un joueur d’échecs à calculer plusieurs coups à l’avance découle généralement du niveau de complexité de la position. Dans une situation complexe, où plusieurs attaques et contre-attaques doivent être analysées, il devient difficile de voir plus de trois ou quatre coups à l’avance. À l’inverse, certaines positions relativement simples peuvent être analysées à plus de 15 coups à l’avance.
En investissement, le même principe s’applique. Il est difficile d’évaluer les risques et le potentiel de croissance à long terme lorsque la situation est hautement complexe. Pour illustrer cet aspect, prenons le cas de Nvidia. Quels nouveaux processeurs seront développés par la société et par ses concurrents dans les prochaines années? Comment le marché évoluera-t-il à long terme? Même si le prix en Bourse de Nvidia devenait raisonnable, nous aurions du mal à l’acheter car la complexité de la situation réduit la visibilité à long terme.
Prenons maintenant le cas de Netflix, un titre que nous détenons en portefeuille. À notre avis, la situation de Netflix est beaucoup moins complexe que celle de Nvidia. Dans ce cas, notre meilleure capacité à voir à long terme nous permet de réduire le risque dans notre prise de décision. Comme le dit si bien Warren Buffett, la première règle en investissement est de ne pas perdre son argent. À nos yeux, un investissement dans une situation où il y a une plus grande visibilité à long terme réduit considérablement le risque de perte.
La beauté du monde de l’investissement est que ce qui est complexe pour un investisseur peut être simple pour un autre. Certains joueurs d’échecs sont meilleurs pour analyser des tactiques potentielles en milieu de partie, tandis que d’autres sont meilleurs en fin de partie. L’objectif est de diriger son jeu vers sa zone de confort.
L’obtention de rendements attrayants en Bourse dépend généralement du prix payé pour un titre. Une plus grande visibilité à long terme permet de mieux comprendre les enjeux et facilite notre capacité à déterminer si les rendements découlant de l’achat sont attrayants.
En terminant, le temps d’un joueur d’échecs et d’un investisseur boursier est limité. Pour chacun, il est impossible d’analyser tous les coups ou les titres boursiers en profondeur. En dressant une liste de candidats et en se concentrant sur les situations les plus prometteuses avec une bonne visibilité à long terme, l’investisseur boursier peut maximiser ses efforts et améliorer ses chances de découvrir des opportunités d’investissement attrayantes.
