Que penser de la vente d’actions d’Apple par Berkshire Hathaway?
Philippe Leblanc|Mis à jour le 12 septembre 2024
Entre la fin de 2023 et le 30 juin 2024, la valeur de l’investissement de Berkshire Hathaway dans Apple a diminué de 90,1 milliards de dollars américains. (Photo de Kevin Dietsch/Getty Images)
EXPERT INVITÉ. Entre la fin de 2023 et le 30 juin 2024, la valeur de l’investissement de Berkshire Hathaway (BRK.B, 461,94$US) dans Apple (AAPL, 220,57$US) a diminué de 90,1 milliards de dollars (G$US) (tous les montants qui suivent sont en dollars américains) ou 52%, passant de 174,3G$ à 84,2G$, malgré une augmentation d’environ 9,7% du cours de l’action d’Apple pendant cette période. Berkshire Hathaway a donc vendu une grande partie de ses actions d’Apple.
Par conséquent, l’encaisse de la société est passée de 167,6 à 276,9 G$ pendant cette période.
Pour mettre ces chiffres en perspective, la capitalisation boursière de Berkshire Hathaway, dont le titre s’est apprécié de quelque 34% depuis le début de 2024, dépasse maintenant le billion de dollars (1 000 milliards de $). Elle valait environ 514G$ fin 2023.
Ainsi, du 31 décembre 2023 au 30 juin 2024, on peut observer les variations suivantes:
| Encaisse de BRK.B (milliards de $) | % de la valeur de BRK.B | Position dans Apple (milliards de $) | % de la valeur de BRK.B | |
| 31 décembre 2023 | 167,6 | 32,6% | 174,3 | 33,9% |
| 30 juin 2024 | 276,9 | 26,9% | 84,2 | 8,2% |
Que penser de cette décision? Est-ce que cela signifie que Warren Buffett redoute une forte correction boursière? Trouve-t-il les marchés boursiers trop chers? A-t-il perdu confiance en Apple?
De nombreux articles ont été écrits à ce sujet.
Je ne suis pas dans les secrets des dieux, loin de là! Cependant, nous sommes actionnaires de Berkshire Hathaway depuis près de 10 ans et j’ai lu presque tout ce que Buffett a écrit, ainsi que la plupart des livres sur lui. J’ai également assisté à la plupart des assemblées annuelles de Berkshire Hathaway depuis plus de vingt ans. Je pense donc comprendre la philosophie de Buffett.
Selon moi, la principale raison de la vente partielle des actions d’Apple est une réduction du niveau de risque pour les actionnaires de Berkshire Hathaway.
Buffett a souvent souligné que Berkshire Hathaway avait des actionnaires exceptionnels, de nombreux individus qui détiennent des actions depuis de nombreuses années, voire des décennies. Au fil du temps, ces actionnaires ont réalisé des rendements exceptionnels et ont donc accumulé un investissement substantiel dans Berkshire Hathaway, représentant dans bien des cas la majeure partie de leur patrimoine.
Dans le rapport annuel de 2023, Buffett écrit que sa sœur Bertie incarne l’image qu’il se fait des actionnaires de la société: «Bertie, ainsi que ses trois filles, ont une grande partie de leurs économies en actions de Berkshire. Elles en sont propriétaires depuis des décennies et chaque année, Bertie lira ce que j’ai à dire.»
C’est pourquoi je pense que Warren Buffett a considérablement réduit la position de la société dans Apple. Au 31 décembre 2023, cet investissement représentait 33,9 % de la valeur totale de la société. Après la vente (et la hausse du titre), l’investissement dans Apple représentait environ 8,2 % de la valeur de la société.
On pourrait également supposer que Buffett jugeait le titre d’Apple trop cher fin 2023 et depuis cette date. Cependant, de telles considérations ont rarement été le motif de ventes passées, comme le témoignent les investissements de Berkshire dans Coca-Cola (KO, 71,30 $US) ou American Express (AXP, 244,15$US), deux titres qui sont devenus relativement chers par le passé, mais que Berkshire n’a jamais vendus.
À mon avis, Buffett a pris la sage décision de réduire considérablement le niveau de risque pour sa sœur Bertie et tous les autres actionnaires qu’elle représente dans son esprit.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA Chef des placements chez COTE 100
