Quels sont ces leviers susceptibles de faire exploser la valeur d’un titre boursier à long terme? (Photo: 123RF)
EXPERT INVITÉ. Je suis contre l’utilisation du levier financier pour investir en Bourse. Que ce soit par le biais de la dette (marge) ou par diverses stratégies utilisant les options et produits dérivés, je ne crois pas en ces outils pour s’enrichir à long terme. Ils peuvent accélérer à la fois la création de richesse et sa destruction.
Je crois plutôt à l’utilisation d’autres leviers par l’investisseur qui peuvent contribuer à l’enrichir, tout en n’augmentant pas nécessairement le risque. En effet, la plupart de ces leviers aident à réduire le risque pour l’investisseur.
Quels sont ces leviers susceptibles de faire exploser la valeur d’un titre boursier à long terme?
J’en envisage au moins sept; les voici :
Le levier des marges. Si une entreprise réalise actuellement des marges bénéficiaires sensiblement moins élevées que dans le passé, il peut y avoir une raison valable pour l’expliquer. En effet, la plupart des secteurs deviennent de plus en plus concurrentiels au fil des ans, et il est normal que les marges des entreprises soient sous pression. Cependant, il arrive parfois que les faibles marges d’une entreprise soient temporairement déprimées et qu’elles devraient revenir à la normale à l’avenir.
Le levier d’une forte santé financière. Nous apprécions beaucoup les entreprises en bonne santé financière, non seulement pour des raisons défensives (une entreprise rentable, sans dette et avec une encaisse généreuse, aura rarement des problèmes lors d’un ralentissement économique ou d’une crise comme celle de la COVID-19). Une forte santé financière peut également constituer un atout précieux pour croître. Elle permet à une entreprise d’envisager des acquisitions, de racheter ses propres actions ou de verser des dividendes – toutes des options susceptibles de créer de la valeur pour ses actionnaires.
Le levier d’un marché en croissance. Je préfère un secteur en croissance à un autre en déclin – quoi de plus normal? Une croissance naturelle d’un secteur représente un vent favorable non négligeable pour toute entreprise.
Le levier de l’évaluation d’un titre. J’ai déjà évoqué l’effet combiné d’une augmentation des bénéfices par action d’une société et d’une hausse de son ratio cours-bénéfices (PE).
Le levier d’une excellente équipe de direction. L’équipe de direction augmente-t-elle le potentiel de croissance de l’entreprise? Des dirigeants d’entreprises qui ont fait leurs preuves dans le passé et qui ont créé beaucoup de valeur pour leurs actionnaires sont susceptibles de continuer à le faire à l’avenir. Il ne faut jamais négliger la valeur d’un excellent PDG dans le potentiel d’appréciation à long terme d’un titre.
Le levier du temps et des intérêts composés. J’ai écrit à maintes reprises à ce sujet, mais le temps représente un levier d’une valeur inestimable dans l’accroissement de votre richesse. Je rappellerai ici la règle de 72: si l’on obtient un rendement annuel composé de 10% à long terme avec son portefeuille (ce qui correspond à peu près aux rendements historiques des marchés boursiers nord-américains), un investisseur doublera la valeur de son portefeuille tous les sept ans (règle de 72:72/10%=+/- sept ans). Après 20 ans, cette valeur aura été multipliée par près de huit; après 30 ans, par plus de 17!
L’apprentissage. Voici un levier difficile à mesurer. Je suis toutefois convaincu qu’un investisseur a le devoir de continuer à apprendre et à se perfectionner tout au long de sa carrière d’investissement. J’ose espérer que je suis un bien meilleur investisseur que je ne l’étais au début de ma carrière, il y a 32 ans, et que je le serai encore meilleur dans 30 ans! J’estime que tout investisseur a l’obligation de continuer à apprendre en lisant des livres sur l’investissement, en s’informant sur les pratiques des meilleurs investisseurs, et en documentant soigneusement ses décisions d’achat ou de vente.
L’investisseur devrait utiliser pleinement ces différents leviers dans ses choix de titres et dans la construction de son portefeuille.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
