(Photo: 123RF)
EXPERT INVITÉ. Sans que personne ne s’en rende compte, de nombreuses matières premières viennent de toucher de nouveaux records historiques ou s’en rapprochent nettement. Si certains analystes pensent que ce sont les tensions géopolitiques qui sont à mettre en cause, d’autres parient sur un redémarrage de l’économie mondiale. Que faut-il en penser et quelles sont les implications ? Synthèse et analyse.
Les faits
Le cuivre s’est rapproché d’un record à Londres et le nickel a grimpé de près de 8 % vendredi dernier, couronnant une semaine de grands mouvements sur les marchés des métaux industriels et précieux.
Les contrats de référence pour le cuivre sur le London Metal Exchange ont retouché lundi un record historique établi en mars 2022 alors que le marché mondial subit les effets d’un resserrement des positions sur le Comex.
L’argent de son côté a aussi atteint son plus haut niveau historique tout comme l’or. Les fortes hausses du cuivre se répercutent sur l’argent, car ce métal est également considéré comme une matière première industrielle en raison de son utilisation dans des produits tels que les panneaux solaires, selon Phil Streible, stratège en chef du marché chez Blue Line Futures.
Pourtant, depuis des mois, le marché des matières premières est pris dans un bras de fer entre les partisans d’une pénurie de l’offre et d’une explosion de la demande à l’horizon, et les négociants plus prudents qui ont tiré la sonnette d’alarme au sujet de la faiblesse historique de la demande en Chine.
Que faut-il en penser?
Passage en revue
De nombreuses matières ont grimpé en flèche ces derniers jours. Passage en revue et explication :
• Le nickel a grimpé à près de 21 000 dollars la tonne, atteignant son plus haut niveau depuis septembre 2023, alors que les investisseurs s’inquiètent des perturbations potentielles de l’approvisionnement en raison des tensions accrues en Nouvelle-Calédonie. Au cours des dernières nuits, des milliers de personnes ont envahi les rues de Nouvelle-Calédonie pour protester contre les tentatives du gouvernement français de modifier les lois électorales dans le territoire insulaire. Des émeutes généralisées, des pillages et la mort de cinq personnes ont contraint les autorités françaises à déclarer l’état d’urgence et à lancer une opération de police pour reprendre le contrôle de la capitale, Nouméa. La Nouvelle-Calédonie étant l’une des principales régions d’extraction de nickel au niveau mondial, les inquiétudes liées à l’arrêt des opérations ont menacé de compromettre l’excédent de marché prévu pour cette année.
• L’or a grimpé autour de 2 430 dollars l’once lundi, atteignant un nouveau record, les tensions géopolitiques croissantes, notamment les conflits entre Israël et le Hamas et la guerre en Ukraine, ont stimulé les prix de l’or. Les achats massifs des banques centrales, en particulier de la Chine, qui cherche à réduire sa dépendance à l’égard du dollar américain, ont également soutenu la tendance.
• L’argent a dépassé les 30 dollars l’once, son plus haut niveau historique, et a progressé de plus de 25 % depuis le début de l’année, grâce à une forte demande dans les secteurs de l’investissement et de l’industrie. Bien que les ETF aient montré peu d’intérêt pour l’argent, les ventes physiques ont augmenté depuis que le métal est apparu sous-évalué. En janvier, le ratio or/argent dépassait 90, soit l’écart le plus important depuis septembre 2022. Il s’est depuis resserré autour de 80. La progression du métal blanc a été alimentée par la hausse des prix à l’exportation et à l’importation en Chine et par les commentaires optimistes des décideurs politiques. Entre-temps, la matière première a continué à bénéficier de son utilisation dans les panneaux solaires, qui devrait atteindre un record cette année.
• Les contrats à terme sur le cuivre ont atteint un niveau record de 5,15 dollars la livre lundi, les attentes d’une forte demande et d’une offre restreinte ayant intensifié les inquiétudes concernant d’éventuelles pénuries. Les espoirs d’une augmentation de l’offre minière sont faibles, car les coûts élevés d’engagement dans de nouveaux projets ont poussé les géants miniers à procéder à des fusions-acquisitions plutôt qu’à lancer de nouveaux projets, comme l’a récemment montré la deuxième tentative de BHP d’acheter Anglo American.
Ceci n’est que de maigres exemples de la hausse des matières premières dernièrement.
Les raisons de la hausse
Il n’y a pas une seule, mais plusieurs réponses à cette question :
• Les prix de l’énergie :
• Les prix de l’énergie ont augmenté de 5,2 % en avril, le gaz naturel et le pétrole brut menant la danse. La hausse des coûts de l’énergie peut avoir un impact sur la production et le transport, ce qui se répercute sur les prix des matières premières.
Les perspectives générales pour les produits de base : Le Commodity Markets Outlook de la Banque mondiale prévoit que les prix globaux des matières premières diminueront légèrement en 2024 et 2025, mais resteront supérieurs d’environ 38 % aux niveaux d’avant la pandémie.
Les contraintes de l’offre et reprise de la demande : Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les pénuries de main-d’œuvre et les problèmes logistiques ont affecté la production des produits de base. Alors que les économies se remettent de la pandémie, la demande de produits de base a rebondi, exerçant une pression à la hausse sur les prix.
Sentiment du marché et politique monétaire : Les acteurs du marché suivent de près les politiques des banques centrales (telles que les taux d’intérêt) et les attentes en matière d’inflation. Les attentes de réductions de taux ou d’autres mesures monétaires peuvent influencer le sentiment des investisseurs et avoir un impact sur les marchés des produits de base. La réduction des taux d’intérêt affaiblit traditionnellement les rendements du dollar et des obligations d’État (deux valeurs refuges concurrentes), ce qui favorise les investissements qui ne rapportent pas d’intérêts, comme l’or et l’argent…
En résumé, la combinaison des contraintes de l’offre, de la reprise de la demande, de l’augmentation des prix de l’énergie et du sentiment du marché a contribué à la hausse des prix des matières premières. Mais pas seulement.
À Suivre: La Chine, la clé
La Chine, la clé
La Chine est bien évidemment la clé majeure à l’évolution des matières premières.
Cinq catégories de produits de base sont particulièrement intéressantes, et pour chacune d’entre elles, la demande de la Chine est égale ou supérieure à celle du reste du monde combiné.
• Ciment : 59%. L’ingrédient principal du béton est nécessaire pour les routes, les bâtiments, les ouvrages d’art (ponts, barrages, etc.), les fondations et la réalisation de joints pour les canalisations et les tuyaux.
• Nickel : 57%. Le nickel est principalement utilisé dans la fabrication de l’acier inoxydable, qui résiste à la corrosion. Il est également utilisé dans les superalliages, les batteries et de nombreuses autres applications.
• Acier : 50%. L’acier est utilisé pour à peu près tout, mais la demande est principalement liée aux secteurs de la construction, des machines et de l’automobile.
• Cuivre : 50%. Le cuivre est l’un des métaux à l’origine de la révolution verte. Il est utilisé dans les secteurs de l’électronique, du câblage, de la construction, des machines et de l’automobile, principalement.
• Charbon : 50%. La Chine réduit progressivement son utilisation du charbon, mais lorsque 1,4 milliard de personnes demandent de l’électricité, il faut en tenir compte. La Chine a déjà atteint son pic d’utilisation du charbon, mais ce combustible fossile représente encore 65 % de l’électricité produite par le pays.
Si vous vous dites que le secteur immobilier chinois est au bord de l’implosion, il n’est pas sûr que le gouvernement le voie de cet œil et ceci pourrait aussi dynamiser l’achat de métaux de base.
Les autorités chinoises viennent de dévoiler des mesures pour relancer le secteur immobilier du pays.
Les nouvelles mesures consistent notamment à réduire le montant du dépôt de garantie exigé des acheteurs et à encourager les autorités locales à acheter les propriétés invendues.
Les problèmes du marché immobilier chinois ont un impact majeur sur la deuxième économie mondiale, ce secteur ayant été un moteur essentiel de la croissance jusqu’à une date récente.
La People’s Bank of China (PBOC) a déclaré qu’elle mettrait en place une facilité de 300 milliards de yuans (41,5 milliards de dollars) pour soutenir le logement abordable.
L’argent sera destiné à aider les entreprises publiques locales à acheter les maisons invendues, a déclaré Tao Ling, gouverneur adjoint de la banque centrale lors d’une conférence de presse.
Plus tôt, le vice-premier ministre He Lifeng a déclaré aux fonctionnaires que les gouvernements locaux pouvaient acheter des propriétés à des « prix raisonnables » et les vendre en tant que logements abordables, selon l’agence de presse étatique Xinhua.
La banque centrale du pays a également supprimé le taux hypothécaire minimum et ramené de 20 % à 15 % l’acompte minimum pour les acheteurs d’un premier logement. Le dépôt minimum pour les résidences secondaires a été ramené de 30 % à 25 %. Ces mesures viennent s’ajouter aux 1’000 milliards de yuans de mesures de relance par le biais de l’émission d’obligations à long terme cette année, principalement destinées à l’infrastructure. Cela a amplifié les paris haussiers sur la consommation de cuivre en raison de son rôle clé dans l’électrification, du stockage de l’énergie à l’échelle du réseau à l’infrastructure des centres de données (data centers).
À Suivre: Un supercycle à l’horizon ?
Un supercycle à l’horizon ?
Lorsque toutes les matières premières progressent, l’ombre (le fantasme) du supercycle n’est jamais très loin. Revenons sur cette notion peu connue. Dans l’histoire, les super cycles des prix des produits de base sont vraisemblablement déclenchés par des hausses inattendues de la demande.
En règle générale, les super cycles coïncident à peu près avec les périodes d’industrialisation rapide observées dans l’économie mondiale.
Le premier cycle a eu lieu alors que l’on assistait à l’industrialisation des États-Unis, à la fin du XIXe siècle.
Le deuxième a pris naissance au début du réarmement mondial qui a précédé la Seconde Guerre mondiale, dans les années 1940.
Le troisième a concordé avec la réindustrialisation de l’Europe et du Japon, à la fin des années 1950 et au début des années 1960.
Le quatrième sur les prix des produits de base s’est amorcé du milieu à la fin des années 1990, moment où la Chine procédait à une série d’importantes réformes.
Les super cycles des prix des produits de base sont des périodes prolongées au cours desquelles les prix de ces produits se situent bien au-dessus ou au-dessous de leur tendance à long terme.
Les matières premières qui ont été les plus en vue lors du dernier super-cycle sont :
• Pétrole
• Acier
• Aluminium
• Cuivre
• Or
• Argent
• Fer
• Cobalt
• Lithium
• Terres rares
Il faut faire attention de ne pas confondre reprise économique (qui dure quelques mois) et super cycle (qui dure plusieurs années).
Les conséquences
Il y a plusieurs conséquences théoriques à la hausse des matières premières :
L’inflation : La hausse des prix des produits de base, en particulier des produits essentiels comme les denrées alimentaires et l’énergie, peut entraîner une augmentation de l’inflation. Les matières premières représentent une part importante de l’indice des prix à la consommation (IPC), et lorsque leurs prix augmentent, cela peut entraîner des tendances inflationnistes.
Croissance économique : Pour les pays exportateurs de matières premières, la hausse des prix peut stimuler la croissance économique en augmentant les recettes d’exportation.
Dépenses de consommation : La hausse des prix des matières premières peut éroder le pouvoir d’achat des consommateurs, en particulier si les salaires ne suivent pas l’inflation. Cela peut conduire à une réduction des dépenses de consommation et potentiellement à un ralentissement de la croissance économique.
Balance commerciale : La hausse des prix des matières premières peut affecter la balance commerciale d’un pays. Les exportateurs peuvent constater une amélioration, tandis que les importateurs peuvent voir leur balance commerciale se dégrader en raison de l’augmentation des coûts d’importation.
Chaînes d’approvisionnement mondiales : Les perturbations des marchés des matières premières peuvent avoir des effets d’entraînement sur les chaînes d’approvisionnement mondiales, affectant les coûts de production et la disponibilité des biens.
Monétaire : La politique monétaire pourrait être altérée face à la hausse des prix. Si elle devait se poursuivre, la rhétorique « higher for longer » pourrait alors se répandre globalement afin que les erreurs de 2022 (la fameuse inflation transitoire) ne se répètent pas…
À suivre: Comment investir dans la thématique ?
Comment investir dans la thématique ?
Il y a de nombreuses manières d’investir dans la thématique si l’on pense que la tendance haussière va se poursuivre. À travers des futures, des entreprises activent dans telle ou telle matière première (n’hésitez pas à nous demander plus d’informations) ou dans des ETF (liste non exhaustive – attention à leur composition !) :
Acier (SLX US)
Aluminium (ALUM LN)
Cuivre (COPA LN)
Or (GLD US)
Argent (SIL US)
Cobalt (CHRG US)
Lithium (LIT US)
Terres rares (REMX US)
Synthèse
La hausse de nombreuses matières premières n’est pas anodine et ne doit surtout pas être minimisée par les gouvernements, les banques centrales et … les investisseurs. En effet les conséquences d’une poursuite de la progression risquent de ne pas être aussi transitoires que cela pour l’économie. Ça vous rappelle quelque chose ?!
Ce texte est tiré de l’infolettre quotidienne de John Plassard, gracieuseté de Mirabaud
** Veuillez prendre note que les visuels de notre expert sont présentés en anglais à titre informatif et ne peuvent être traduits par notre équipe. Merci de votre compréhension.
