Qu’on l’aime ou qu’on la déteste, l’intelligence artificielle est sans aucun doute une des tendances les plus importantes dans les placements aujourd’hui.(Photo: 123 RF)
Les attentes sur la façon dont le monde va changer alors que les machines intelligentes s’intègrent de plus en plus à notre vie de tous les jours semblent être à un niveau inégalé en ce moment. Une course pour créer le meilleur agent conversationnel a démarré pour de bon, avec l’émergence de ChatGPT (OpenAI), Bard (Google) et bien sûr Mo, la version de Morningstar.
Mais si vous voulez investir dans la technologie, quelles sont vos options? Nos analystes ont pris le pouls du secteur des agents conversationnels et sélectionné une action qui, selon eux, a de l’avance sur la concurrence.
Microsoft en tête au début de la course
Le choix de Morningstar pour le secteur est Microsoft (MSFT). En janvier de cette année, la société s’est livrée à sa troisième série d’investissements dans OpenAI, bien connue pour son outil d’intelligence artificielle ChatGPT qui a attiré l’attention des investisseurs aussi bien que du public. Il s’agit d’un accord estimé à 10 milliards US $ pour acheter 49% de la société.
Nos analystes pensent que cet accord positionne Microsoft pour être un des bénéficiaires principaux du secteur. La société a un accès précoce à la technologie d’OpenAI et incorpore déjà l’IA à sa gamme de produits, incluant Azure, Microsoft 365, GitHub et Big. De son côté, OpenAI bénéficie de l’argent investi et de l’utilisation d’Azure comme plateforme du nuage exclusive.
Les analystes de Morningstar, Dan Romanoff et Jack Keegan, expliquent que certains des avantages futurs de ce partenariat ne sont pas encore intégrés à nos estimations de base pour Microsoft, que nous considérons actuellement comme étant modestement sous-évaluées. Ceci est basé sur la prévision que la demande à court terme demeure sous pression au cours des prochaines années.
«Compte tenu de l’immense potentiel d’amélioration de la productivité, nous pouvons envisager un scénario optimiste qui placerait la juste valeur de la société à 5 ou 10% de plus que nos estimations, grâce une croissance de ses revenus stimulée par l’IA. Nous mettons néanmoins les investisseurs en garde contre un engouement excessif pour l’IA chez Microsoft, l’immense taille de la société rendant difficile, selon nous, de changer la valeur drastiquement grâce à de nouveaux produits», disent-ils.
Dan Romanoff et Jack Keegan croient qu’OpenAI est un investissement stratégique solide pour Microsoft et ne considèrent pas qu’elle pèsera sur ses marges d’exploitation. Ils pensent plutôt que ses estimations de revenus tendront à la hausse en raison de l’inclusion de fonctionnalités avancées et productives de l’IA au sein des applications de Microsoft.
«Du côté financier, notre estimation initiale est qu’OpenAI peut stimuler la croissance des revenus de Microsoft de 50 à 100 points de base par an sur les cinq ou 10 prochaines années. Cela ne devrait pas mettre beaucoup de pression sur les marges et pourra ajouter plus de 20$ US à notre estimation de juste valeur. Pourtant, nous n’avons pas incorporé spécifiquement ces facteurs à nos estimations en raison du niveau élevé d’incertitude attaché à l’adoption de l’IA et de l’ignorance de la forme exacte que pourraient prendre les solutions d’AI non annoncées au cours des prochaines années.»
La concurrence n’est pas loin derrière
Microsoft a pris la tête de l’IA pour le moment, mais Morningstar s’attend à ce que d’autres fournisseurs de logiciels reproduisent l’approche de Microsoft en nouant des partenariats, construisant leurs propres modèles d’IA ou en utilisant des interfaces de programmation d’applications (API) pour incorporer l’IA à leurs propres produits. Microsoft devrait tout de même demeurer en tête de la course au cours des prochaines années, mais ce ne sera certainement pas la seule société offrant des logiciels complétés par l’IA.
Toutefois, l’IA est une proposition onéreuse, et nos analystes croient que cela permettra de limiter la concurrence. Il faut avoir les bonnes personnes, le bon logiciel et les bons investissements d’infrastructure, conditions plus facilement réunies chez de très grosses sociétés comme Microsoft et Alphabet.
Les revenus de l’IA vont augmenter
Qu’est-ce réserve le futur pour OpenAI? Nos analystes pensent qu’OpenAI a généré moins de 50 millions $ US en revenus en 2022, mais devrait atteindre 200 millions $ US en 2023 et 1 milliard $ en 2024.
«Cela représente une croissance substantielle et explique en partie pourquoi Microsoft investirait 10 milliards $ US pour avoir 49% de la société. Compte tenu de la promesse à long terme et du potentiel énorme de l’IA, ce niveau de croissance, à notre sens, est justifiable.»
Toutefois, un plafond finira par être atteint, et l’on ne pense pas que l’IA va s’approcher du billion de dollars de revenus annuels des fournisseurs de logiciels. De plus il y a actuellement un manque de transparence autour des revenus que procurent les applications sur le marché. Et n’oublions pas que certains éléments de l’IA existent déjà depuis des années et sont présents dans de nombreuses sociétés de logiciels.
Pour OpenAI, nos analystes prédisent deux résultats probables pour la sortie du marché: un PAPE ou carrément une acquisition par Microsoft.
«Nous pensons que Microsoft finira probablement par acquérir les 51% restants d’OpenAI. En toute vraisemblance, Microsoft a probablement déjà essayé d’acquérir OpenAI, mais les fondateurs ont peut-être rechigné à l’idée d’une totale prise de contrôle.
